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责任编辑：桂强一家驾校撑起公司8成业绩，运营承压向中国际拟冲刺港股“驾校第一股”融资解渴张家振旗下仅拥有两家驾校资产的向中国际控股有限公司（以下简称“向中国际”）日前向港交所提交主板上市申请资料，有望成为港股“驾校第一股”。资料显示，向中国际总部位于河南省驻马店市，通过旗下子公司通泰文化传媒有限公司（以下简称“通泰文化”）控制驻马店通泰大型机动车驾驶员培训有限公司（以下简称“通泰驾校”）和遂平县顺达驻马店驾驶员培训有限公司（以下简称“顺达驾校”），主要提供有关大型车辆及小型车辆驾驶考试备考的广泛驾驶课程。

所谓指数收益法，是指当一只股票停牌后，按照该股票所在的指数波动情况进行估值，业内一般采用中国基金业协会发布的行业指数估值。基金业协会网站披露的估值信息显示，中兴通讯属于AMAC信息指数，昨日该指数跌幅达到3.99%，即上述基金公司昨日对中兴通讯的估值价格为31.31*（1-3.99%）=32.56元。在中兴通讯没有复牌之前，这些基金公司都会根据交易日AMAC指数波动幅度对中兴通讯计算估值，并反映到各个基金净值中。

5.2 结构性去杠杆：基建和地产产业链受影响结构性去杠杆过程中，基建、房地产融资收到压缩，基础建设、房屋建设、房地产等行业面临需求下滑的影响。非生产性投资（房地产、基建）中长期将逐步压缩下滑，其中与地方政府预算软约束相关的基建将成为去杠杆重点领域，基建增速再难回到两位数的高增长时代。而地产受低库存驱动出现分化，投资增速仍然较高，但紧信用大概率将传导至投资端，地产产业链也可能受到影响。

4.3风险偏好：在降低与提升之间反复去杠杆后续推进过程中，会不断有零星风险事件发生，扰动市场情绪，风险偏好会有所降低。今年上半年的债券违约及发债流标，主要受去杠杆过程中信用偏紧影响。资管新规的要点之一是打破刚兑，但当前包括地方政府信仰在内的刚兑并未打破，预计在去杠杆后续推进中，除了信用违约，还会有刚兑打破等零星事件发生，这些“点状”事件会扰动市场情绪，风险偏好会阶段性降低。可能会发生或产生预期的事件如下：1）资金链末端的企业融资受限和债务违约；2）金融产品打破刚兑常态化；3）政府信仰逐渐打破刚兑；4）少数企业破产重组或倒闭清算；5）风险把控不严的个别金融机构清理整顿。

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综上所述，虽然中长期全球棉花供需格局继续好转，但这需要外部环境的配合。当前郑棉供需两端承压，高位库存压力需要时间消化，在下游需求乏力的情况下，郑棉短期仍不乐观。盘面上关注郑棉14000及14500元/吨一线的压力。 （作者单位：平安期货）注：本文有删节