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短期调整，等待机会——可转债周报专题：转债新券前瞻系列：拓邦股份、创维数字拓邦股份：国内智能控制器龙头。公司核心业务为智能控制器，下游以家电、电动工具等为主。18年前三季度营收同比+28.98%；归母净利润同比+12.7%，毛利率19.68%、净利率8.12%，同比均有下滑。主因上游电子元器件大幅涨价，公司盈利承压，同时由于提前集中储备导致存货增加，经营现金流有所恶化。

投资策略：城投风险趋降1）信用债收益率上行。上周利率债收益率小幅下行，而信用债收益率则小幅上行，信用利差主动扩大。AAA级企业债收益率和AA级企业债收益率平均上行2BP，城投债收益率平均上行2BP。2）CRMW发行情况跟踪。截至12月19日，银行间已创设挂钩民企CRMW产品45单，实际创设总额合计57.7亿元，交易所共创设6单。银行间市场创设品种中，创设品种中AA评级占比提升，挂钩主体评级有下沉趋势，同时期限多集中在1年以内，其中270天品种最多，共有29单，可见目前信用风险保护工具主要为缓解短期融资需求。3）城投风险趋降。中央经济工作会议对于地方政府债务问题的表述由2017年的“切实加强地方政府债务管理”转变为“稳妥处理地方政府债务风险，做到坚定、可控、有序、适度”，意味着对于控制地方隐性债务增量的关注有所下降，重心将转为化解存量，且需做到“可控、有序、适度”，意味着化解节奏不会太快，处置风险的风险降低；会议还提出“较大幅度增加地方政府专项债券规模”，前门打开，有利于抵消后门缩窄的不利影响，城投企业违约风险下降。

周展图期待尽快把“搞事”者绳之以法，遏止暴力破坏行为，更希望持不同意见的人能“坐下来慢慢谈”，用心修补裂痕。然而，正如他不知如何与坐他车的示威者交流，他对眼下不同立场者难以沟通的局面，也感到无奈。“以前香港人有狮子山精神，互相帮助，融洽相处，但现在大家互相之间很难沟通。”他说，这种“不正常”的状态让他不解。其实香港普通市民更关心的是“有工做，有饭开”。此次修订《逃犯条例》原本也与普通市民无关，“守法市民谁会犯可判监7年以上的刑事重罪？”

老卢和老王面临的具体情况有所不同，但处理方式相似，把自己最值钱的资产拿来变现。进行这样的资产处置后，整个泛海系的棋就活了。对孙宏斌来说，他这次是吃到了“熟了的葡萄”。当然，上海董家渡项目还有不少的拆迁问题，即使是由政府部门来拆迁，也不容易。

“除非投资者真正致力于比特币的长期投资，否则不应此时买入。从现在到比特币下一轮牛市之间可能会有相当大的波动”，创世纪交易公司（Genesis trading）和创世纪资本（Genesis Capital）的交易主管迈克尔莫罗（Michael Moro）在接受CNBC采访时表示，比特币的底部可能要等到3000美元的水平才会出现。

还有一点值得关注的是房地产，4.23政治局会议里的政策措辞是“推动楼市健康发展”，到了7月31号政治局会议，启用措词最严厉的表达“遏制房价上涨”，而之前的措词是“抑制房地产价格过快上涨”。现在开发商也像美国一部分企业一样，在观望特朗普会不会当选连任，再决定迁不迁移中国。房地产商刚开始也不以为然，而一旦政策长期化之后，房地产企业的悲观就会反映在商业决策上，这个影响是不能低估的。到目前为止今年买地的开发商大部分帐面是亏损的，如果是持续遏制房价上涨，开发商就会减少土地的买入，地方政府的土地收入就会下滑，可能还有重新寻找新的增长平台的过程。